好看的韩国伦理电影 克鲁格曼：好意思债如斯荒诞，是因为阛阓信托特朗普会发疯？

发布日期：2025-03-24 05:08    点击次数：151

好意思联储参加降息周期好看的韩国伦理电影，好意思债收益率却大幅飙升，阛阓到底在订价什么？

1月8日，好意思国诺贝尔经济学奖得主、著名经济学家保罗·克鲁格曼发布著述默示，尽管好意思联储运行降息，但始终利率（如5年汽车贷款、10年公司债券、15年或30年典质贷款利率）却上升了，与短期利率（如好意思联储基金利率）的变化标的相背，这种野蛮是前所未有的。

克鲁格曼建议，始终利率的上升，比如10年期好意思债利率，可能反应了一种可怕的、暗暗推广的怀疑，那便是特朗普实验上信托他所说的那些对于经济政策的荒诞话，况且有可能付诸实践。

克鲁格曼默示，债券阛阓的反应标明投资者如故运行预思到这些政策带来的通胀压力，从而更正了对改日好意思联储政策的预期：

如果他果然实行了这些政策中的任何要紧部分，好意思联储彰着将不得不暂停进一步降息。实验上，好意思联储可能会认为有必要再次加息。

但鉴于特朗普可能会要求好意思联储络续降息，克鲁格曼认为，如果好意思联储最终屈服于这种压力，那就意味着利率会进一步上升，而不是下落：

许多经济学学生皆知谈，理查德·尼克松在1972年大选前曾迫使好意思联储保持低利率，尽管通胀问题愈发严峻。最终，这导致了通胀和利率的飙升。

如果债券投资者运行惦念特朗普2.0的荒诞，为什么股市却在高潮？

克鲁格曼给出两个可能的讲明：

第一个是，股票投资者和债券投资者并不疏通；前者愈加厚谊化，更容易受理性成分影响。公共皆知谈对于迷因股票的事，它们因为酬酢媒体的狂热而暴涨。至于迷因债券，我倒是没据说过。

第二个讲明是，股市最近的高潮实验上相当局促。不错说，这主如果因为东谈主工智能的影响。谈琼斯指数不错看作口舌AI经济的代表，它如故险些抹平了特朗普效应的涨幅。

以下为著述全文：

好意思联储在2021-2022年通胀激增之后，通过大幅进步利率作念出了恢复。即便到2023年底，通胀如故接近好意思联储设定的（淘气的）2%意见，好意思联储依然防守了高利率很长一段时间。关系词，好意思联储终于在客岁9月运行降息。那么，你是否感到小数缓解呢？

大约莫得。好意思联储只戒指短期利率——实验上，它的意见是联邦基金利率，即银行停止夜贷款的利率。关系词，确凿影响东谈主们生存的利率是始终利率：比如5年期汽车贷款、10年期公司债券，或者15年或30年期的典质贷款。而有一件原理的事发生了：这些始终利率尽然高潮了。自好意思联储运行降息以来，基准的10年期好意思国国债利率高潮的幅度，赶巧与联邦基金利率下落的幅度大要疏通。

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这种不合前所未有。正如阿波罗公司托尔斯滕·斯洛克在周二的一份答复中指出的，一样当好意思联储降息时，始终利率会至少有所下落：

因此，咱们现时看到的情况异常异常。斯洛克说：

阛阓在告诉咱们一些事情，对于投资者来说，了解为什么始终利率在好意思联储降息时上升是至关要紧的。

那么，我认为这里有三种主要的讲明：

阛阓是阛阓，理所虽然。

挤压终末那小数通胀很难过。

债券阛阓运行怀疑特朗普如实信托他对于经济政策所说的那些荒诞话，并会付诸实践。

我想象为第三种不雅点辩说，尽管我也了了这可能仅仅过于乐不雅的思法。

短期利率和始终利率的不同，致使两者朝着相背的标的变化，并莫得什么矛盾。接受短期投资照旧始终投资的投资者，实验上老是在对改日利率进行押注。举例，到2024年底时，1年期按时入款的利率平均为1.76%，而3年期按时入款的利率则为1.43%。这是否意味着1年期按时入款更具迷惑力？如果你预测改日利率会下落，那么反而应该赶早锁定阿谁1.43%的利率。

是以，如果始终利率在好意思联储降息的同期上升，可能是因为投资者上调了他们对改日好意思联储利率的预期。那么，他们为什么会这样作念呢？

你不应该默许阛阓老是正确的，尤其是不成认为阛阓知谈咱们其他东谈主不知谈的事情。约翰·梅纳德·凯恩斯也曾对阛阓订价的“脆弱性”发表过长远且优雅的不雅点，认为阛阓一样薄情始终成分。尽管他的大部分申报更适用于股市而非债市，因为债市一样愈加郑重。但债券投资者毕竟亦然在押注改日的宏不雅经济走势，而他们掌执的信息与每一个懂得使用FRED（联邦储备经济数据系统）的经济学家相差无几。

尽管如斯，我仍然听到好多对于通胀降温比许多经济学家预测的要容易得多的策划——咱们不该健忘那些宣称要戒指通胀需要五年6%休闲率的不雅点——但现时有不雅点认为，通胀可能会停滞在2.5%到3%之间，而非回落到2%。这个说法是否准确？

嗯，我花了不少时间阅读经济学家们试图默契数据，估算潜在的通胀率；它是2.8%？2.4%？照旧2.1%？我我方也作念过一些这样的责任。然而现时我认为，咱们就像是一些在糟跶的山羊内脏中寻找预兆的占卜师。

不外，值得一提的是，企业，尤其是那些比咱们闲居东谈主更接近阛阓的东谈主，似乎并不认为通胀降温会在短期内停滞：

这就引出了第三点：始终利率的上升，比如10年期国债利率，可能反应了一种可怕的、暗暗推广的怀疑，那便是唐纳德·特朗普实验上信托他所说的那些对于经济政策的荒诞话，况且有可能付诸实践。

望望最近几天的动态。《华盛顿邮报》的杰夫·斯坦报谈说，特朗普身边的东谈主策划推出一系列相对有限的计谋性关税，而不是他一贯答应的对所有国度发动松懈性生意战；特朗普赶快恢复，发帖称这一报谈是“假新闻”，并宣称他如实想象对每一个国度和所有商品征收高额关税。

简而言之，音书开端： “特朗普并不像看起来那么荒诞。” 特朗普： “是的，我便是！”

然后，为了排斥任何怀疑他可能比名义看起来更默默的思法，特朗普召开了一场新闻发布会，他在会上似乎建议要团结加拿大，可能还要入侵格陵兰，夺取巴拿马运河，并将墨西哥湾更名为“好意思国湾”。今天朝晨，CNN报谈称特朗普正在谈判文告国度经济蹙迫状态——一个休闲率低、通胀也很低的国度！——以此为借口大幅进步关税。

这与利率有什么关系呢？经济学家险些一致认为，特朗普所文告的高关税、减税和大范围终结作歹侨民的政策议程将极具通胀压力，尽管这种影响可能不会坐窝表现；不论特朗普作念什么，通胀可能在本年的大部分时间里仍然保持较低水平。关系词，如果他果然实行了这些政策中的任何要紧部分，好意思联储彰着将不得不暂停进一步降息。实验上，好意思联储可能会认为有必要再次加息。

如实，特朗普——昨天刚刚宣称利率仍然过高——如果好意思联储加息，他确信会大发雷霆。实验上，他可能会要求好意思联储络续降息。而谈判到险些所有要紧的好意思国机构皆在谄谀我方，咱们果然能细目——果然，果然细目——好意思联储能够防守孤苦性吗？咱们能思象好意思联储官员在MAGA辅助者冲进埃克尔斯大楼时藏在办公室里吗？实验上，咱们是不错思象的。

但如果好意思联储最终屈服于这种压力，那就意味着利率会进一步上升，而不是下落。许多经济学学生皆知谈，理查德·尼克松在1972年大选前曾迫使好意思联储保持低利率，尽管通胀问题愈发严峻。最终，这导致了通胀和利率的飙升。

但你可能会问，如果债券投资者运行惦念特朗普2.0的荒诞，为什么股市却在高潮？

我不错给出两个可能的讲明。第一个是，股票投资者和债券投资者并不疏通；前者愈加厚谊化，更容易受理性成分影响。公共皆知谈对于迷因股票的事，它们因为酬酢媒体的狂热而暴涨。至于迷因债券，我倒是没据说过。

第二个讲明是，股市最近的高潮实验上相当局促。不错说，这主如果因为东谈主工智能的影响。谈琼斯指数不错看作口舌AI经济的代表，它如故险些抹平了特朗普效应的涨幅：好了，我不思把这个问题推得太远，部分原因是我不思堕入动机性推理的罗网。咱们这些对特朗普崛起感到惊怖的东谈主，虽然但愿他能在阛阓中受到刑事包袱，但咱们不应期待坐窝就能看到收效。特朗普经济妄思的效果，可能要几年后材干表现。

但即便好意思联储降息好看的韩国伦理电影，利率上升巧合如故是改日走势的一个早期信号。

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