男同 按摩 中金：保管中国软件海外“中性”评级 升野心价至5.5港元

发布日期：2025-04-02 20:55    点击次数：117

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　　中金发布研报称，保管中国软件海外（00354）中性评级，探究行业估值核心建造男同 按摩，上调野心价31%至5.5港元（基于17倍2025年市盈率）。公司当今交游于15.9倍市盈率，对应9%上行空间。鉴于头部客户需求开释及新业务确收节律不细目性尚存，该行下调2025年收入预测5.4%至175亿元；探究头部客户价钱压力或缓缓消化，保管2025年归母净利润预测基本不变。引入2026年收入180亿元和归母净利润8.88亿元。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年全年级迹低于阛阓预期

　　中软海外公布2024年全年级迹：收入同比下滑1.0%至169.5亿元，略低于阛阓预期，主要系基石业务建造推崇慢于预期；归母净利润同比下滑28.7%至5.04亿元，低于阛阓预期，主要系坏账拨备增多以及政府提拔少于预期。

　　基石业务缓缓筑底男同 按摩，AI生意化后果初显

　　2024年全年，公司1）基石业务收入同比下滑约9.5%。讲演期内，公司平均职工东谈主数约7.25万东谈主，同比下落4.6%；凭据事迹公告，公司职工范围已于2024年下半年开动回升，为2025年基石业务筑底企稳提供保险；2）云智能业务收入同比增长约13.4%，收入占比同比升迁5.5个百分点至43.6%。2024年，公司积极布局算力、云边端模子部署及运用的全栈AI业务，全面加快“1+3”（智能云底座加

　　AIoT、AIGC、ERP

　　三大目的）业务阵型AI化升级。据事迹会，2024年全年公司全栈AI居品与职业收入达9.57亿元，占总收入比例达5.6%。此外，公司在香港阛阓拓展赢得积极收效。凭借奢睿园区及奢睿场馆的本领积贮和请托智商，公司当作香港启德体育园新一代奢睿场馆运用系统的核心承建商之一，为启德体育园提供了包括指点中心、物理安全、客流统计、情势预定管束等场景运用在内的奢睿场馆概述处置决策。瞻望2025年，管束层于事迹会默示，全年公司收入有望回反正向增长。

　　利润率亟待改善

　　2024年全年毛利率为22.1%，同比下落1.3个百分点，主要系1）公司在鸿蒙、ERP等范畴策略插足加大，2）2023年下半年以来的推广策略对公司全体订价产生一定影响。归母净利率为3.0%，同比下落1.1个百分点，主要系毛利率下滑影响。瞻望2025年，陪同公司收入缓缓筑底企稳、新兴业务盈利智商改善、东谈主员产能及管束服从进一步升迁，该行权衡公司毛利率及归母净利率有望赞佩建造。

　　风险指示：宏不雅经济疲弱；新业务推崇不足预期。

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